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“追踪误差”遗憾是真正的风险
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时间:2013-07-11 09:25:18 作者:Larry Swedroe

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标签: 风险 投资

 
   (照片来自美国联合通讯社)

  投资股票涉及到为了获得比你在国库券或定期存款上所能够赚到的更高的预期回报而接受投资回报所存在的经济和政治风险。为了帮助解决这些风险,投资者们可以多样化地分散其投资。然而,尾随常见的基准率而来的痛苦是多样化的投资者们为了取得成功所必须考虑的。

  多样化投资的好处是众所周知的。事实上,多样化通常被称为是唯一的真正的免费午餐,因为,如果处理得当,它可以让你在不降低预期回报的情况下减少你的投资组合的风险。即使是威廉·莎士比亚(William Shakespeare),也在《威尼斯商人(The Merchant of Venice)》中表示出他了解多样化的重要性。正如剧中的一个角色所说的:“我的机遇并不是都在一艘值得信赖的船上,也不是只在一个地方,我这一年的全部财产所产生的财富也不是。因此,我的生意不会让我伤心。”

  不幸的是,我作为投资者和咨询顾问两者的经验告诉我,多样化对于大多数的投资者来说并非真正的免费午餐--随之而来的是被称为“追踪误差遗憾(tracking error regret)”的有真正的风险。

  追踪误差被定义为一款基金或投资组合与基准率之间的差异。一般情况下,基准率通常所指的是诸如标准普尔500指数(S&P 500 Index)之类的一种指数。如果你的投资组合仅仅包括对标准普尔500指数基金的投资,那你就不会被暴露在任何追踪误差的风险之中。然而,你的投资组合并非完善的多样化投资,只会涉及到美国大盘股。一旦你进行了超出了上述指数的多样化投资,那你就要承担追踪误差的风险。

  大多数的投资者从来没有在回报率为正数时质疑过其回报率与基准率之间的差异。但是,当追踪误差是负数时,它可能会导致投资者们质疑,甚至放弃,他们的投资计划。这就是很危险的。

  我们将了解一下追踪误差所产生的问题,从看看当你将国际投资添加进国内投资组合中时会发生什么开始。

  在过去两年中的每一年里,在标准普尔500指数和摩根欧澳远东指数(MSCI EAFE)两者上占到60/40比例的股票投资组合的回报率要比仅配置了标准普尔500指数的投资组合的业绩表现更差。连续两年的回报率落后,很容易就会让人们忘记在过去8年中的7年里这样的投资配置都打败了单一标准普尔500指数的投资配置。除非投资者们可以容忍负数的追踪误差并在适当的时候重新调整其投资组合的平和,否则国际性的投资配置并不会有多大的价值。事实上,它可能确实会是一个负值,因为原计划将会在业绩表现糟糕且现在的预期回报更高的期间之后被放弃。

  追踪误差遗憾的风险并不仅限于国际投资。它也可能会在美国的市场中以极大的频率抬起它丑陋的头。那些希望多样化地持有标准普尔500指数之外的国内股票的投资者们也承担着重大的追踪误差的风险。

  我希望你能从中学到的信息是,并不存在正确的投资组合,只存在着一个最适合你的。我相信最有效的投资组合是一个不仅跨越了地理而且也跨越了资产类别(或危险因素)的多样化投资组合。但是,如果你不能忍受追踪误差遗憾,你的投资组合就应该看起来像“市场”那样,或者任何你所遵循的基准。你将会牺牲掉一些由多样化带来的好处,但你更可能会能够保持纪律,坚持你的计划。而这是成为比赛的冠军的最重要的部分。

  @2013 哥伦比亚广播集团互动媒体公司。版权所有。

  翻译:杨睿爽

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